ETFs zur Einkommenserzielung: Festverzinsliche Wertpapiere und Dividenden

Immer mehr Privatanleger wünschen sich, dass ihre Portfolios nicht nur wachsen, sondern auch Renditen abwerfen. Dieses Bestreben, vom Kapitalertrag zu leben, gewinnt jährlich an Bedeutung, und ETFs haben sich zu einem der einfachsten Wege entwickelt, dieses Ziel zu erreichen, gerade weil sie Hunderte von Wertpapieren oder Unternehmen in einem einzigen, liquiden Produkt bündeln.

Es gibt zwei Hauptwege, dies zu erreichen, und es lohnt sich, sie gemeinsam zu betrachten, da sie mehr Gemeinsamkeiten aufweisen, als man auf den ersten Blick vermuten würde. ETFs mit festverzinslichen Wertpapieren generieren Erträge durch die Kupons der gehaltenen Anleihen; Dividenden-ETFs hingegen durch die von den Unternehmen ausgeschütteten Gewinne. In diesem Artikel werden wir die Funktionsweise beider Methoden, die verschiedenen Unterarten und eine gemeinsame Entscheidung, die für beide gilt, erläutern: die Erträge sofort zu beziehen oder sie reinvestieren zu lassen.

ETFs mit festverzinslichen Wertpapieren: Einkommen aus Anleihekupons

Ein Renten-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der einen Anleihenindex abbildet. Dieser Index fasst Staatsanleihen (Staatsanleihen) oder Unternehmensanleihen (Unternehmensanleihen) zusammen, und der ETF bildet dessen Wertentwicklung nach, indem er einen repräsentativen Korb dieser Anleihen kauft. Mit dem Kauf eines einzigen Anteils erhalten Sie Zugang zu Dutzenden oder sogar Hunderten verschiedener Anleihen – genauso einfach wie beim Kauf einer Aktie an der Börse.

Der entscheidende Unterschied zwischen dem Kauf einer Anleihe und dem Kauf einer einzelnen Anleihe liegt darin, dass eine einzelne Anleihe ein Fälligkeitsdatum hat: An diesem Tag zahlt der Emittent das Kapital zurück, und die Anleihe erlischt. Ein ETF auf festverzinsliche Wertpapiere hingegen hat keine Fälligkeit: Sobald die im Index enthaltenen Anleihen fällig werden, verkauft der Fonds diese Positionen und kauft neue Emissionen, um die gewünschte Duration beizubehalten. Wenn Sie eine zehnjährige Anleihe kaufen und bis zur Fälligkeit halten, wissen Sie genau, wie viel Sie am Ende erhalten (sofern der Emittent nicht zahlungsunfähig wird). Kaufen Sie hingegen einen ETF auf zehnjährige Anleihen mit durchschnittlicher Duration, bleibt diese Duration über die Zeit konstant, da der Fonds sein Portfolio kontinuierlich auffüllt.

Arten von ETFs mit festverzinslichen Wertpapieren

Nicht alle ETFs mit festverzinslichen Wertpapieren sind gleich, und die Unterschiede zwischen ihnen bestimmen sowohl das Risiko als auch die zu erwartende Rendite. Es ist hilfreich, sie aus drei Perspektiven zu betrachten: dem Emittenten der Anleihen, ihrer Laufzeit und der Region, in der sie begeben wurden.

Staatsanleihen sind Schuldtitel, die von Regierungen begeben werden – die US-Staatsanleihe, die deutsche Bundesanleihe und spanische Staatsanleihen sind gängige Beispiele – und weisen im Allgemeinen das geringste Kreditrisiko im Anleihenmarkt auf. Unternehmensanleihen hingegen sind Schuldtitel, die von Unternehmen begeben werden. Hierbei ist es sinnvoll, zwischen zwei Kategorien zu unterscheiden: Investment-Grade-Anleihen von Unternehmen mit anerkannter Kreditwürdigkeit und Hochzinsanleihen, die höhere Zinsen bieten, da auch das Ausfallrisiko des Emittenten höher ist.

Hinsichtlich der Laufzeit ist die Einteilung in kurz-, mittel- und langfristige Anleihen wahrscheinlich der wichtigste Faktor, um das tatsächliche Risiko eines Anleihen-ETFs zu verstehen, da sie die Preissensitivität gegenüber Zinsänderungen misst (wir werden dies im nächsten Abschnitt detailliert betrachten). Geografisch betrachtet bieten Schwellenländeranleihen im Allgemeinen eine höhere Rendite als Anleihen aus Industrieländern, allerdings im Gegenzug für Währungsrisiken, politische Risiken und in einigen Fällen ein höheres Insolvenzrisiko des Emittenten. Sie eignen sich daher in der Regel besser als Satellitenposition denn als Kernbestandteil eines Portfolios.

Vorteile im Vergleich zum direkten Kauf von Anleihen

Wenn Sie sich bereits für festverzinsliche Wertpapiere interessieren, liegt die Frage nahe, warum man nicht direkt einzelne Anleihen kauft. Es gibt vier konkrete Gründe, warum ETFs für Privatanleger oft die praktischste Option darstellen.

• Barrierefreiheit. Der direkte Kauf einer Staatsanleihe kann einen Mindestbetrag von 1.000 € oder mehr pro Emission erfordern; der ETF wird zum Preis einer einzelnen Aktie gekauft, der wesentlich niedriger ist.
• Diversifikation. Ein einziger ETF bündelt Hunderte von verschiedenen Wertpapieren, wodurch die Auswirkungen eines Zahlungsausfalls eines bestimmten Emittenten erheblich reduziert werden.
• Intraday-Liquidität. Einzelne Anleihen werden an Märkten gehandelt, die für Privatanleger illiquide sind und mit großen Spreads einhergehen; der ETF hingegen wird in Echtzeit an der Börse gehandelt und weist die gleiche Liquidität wie jede andere Aktie auf.
• Transparenz. Der von ihm replizierte Index ist öffentlich und seine genaue Zusammensetzung ist jederzeit bekannt, ohne dass man auf die Aussage eines Vermittlers angewiesen ist.

Um die gleiche Diversifizierung durch den Kauf einzelner Anleihen zu erreichen, wären beträchtliches Kapital und ein hoher Verwaltungsaufwand erforderlich. Daher ist diese Kombination aus Zugänglichkeit, Diversifizierung und Liquidität das stärkste Argument für Investitionen in Anleihen über ETFs.

Zinsrisiko: Was Sie vor dem Kauf verstehen sollten

Nun folgt der wichtigste und zugleich unangenehmste Aspekt dieses ersten Ansatzes: ETFs mit festverzinslichen Wertpapieren sind nicht risikofrei. Sie bergen ein inhärentes Risiko, das sogenannte Zinsrisiko. Die Beziehung ist umgekehrt: Steigen die Zinsen, sinkt der Kurs bestehender Anleihen.

Die Logik ist einfach, wenn man es mit einem Kredit vergleicht. Stellen Sie sich vor, eine Bank leiht Ihnen Geld zu 2 % Zinsen, und kurz darauf steigen die Zinsen, sodass die Bank dasselbe Geld zu 4 % verleihen könnte. Der alte 2-%-Kredit ist nun weniger wert, da es jetzt eine bessere Alternative am Markt gibt. Dasselbe passiert mit einer Anleihe: Zahlen Sie einen festen Kupon von 2 % und der Markt verlangt 4 % für vergleichbare Anleihen, verliert Ihre Anleihe an Marktwert, selbst wenn der Emittent bis zur Fälligkeit weiterhin wie gewohnt zahlt.

Je länger die Laufzeit eines Anleihen-ETFs, desto größer dieser Effekt: Während der Zinserhöhungen in den USA und Europa im Jahr 2022 erlitten ETFs mit längerer Laufzeit erhebliche Kursverluste – einige der stärksten ihrer jüngeren Geschichte. Dies war kein Produktversagen oder Zahlungsausfall des Emittenten, sondern der erwartete Mechanismus der Laufzeitenänderung.

TER und Kosten bei festverzinslichen ETFs

Die Gesamtkostenquote (TER) ist der jährliche Prozentsatz, den ein Fonds zur Deckung seiner Verwaltungs-, Verwahrungs-, Prüfungs- und Betriebskosten erhebt und der automatisch vom Fondswert abgezogen wird. Im Allgemeinen weisen ETFs mit festverzinslichen Wertpapieren eine niedrigere TER auf als Aktien-ETFs, insbesondere wenn sie Staatsanleihenindizes entwickelter Volkswirtschaften passiv abbilden. ETFs mit Fokus auf Hochzinsanleihen oder Schwellenländer sind tendenziell teurer, da die Erstellung und Pflege des Index einen höheren Verwaltungsaufwand erfordert.

Wir geben hier keine genauen TER-Werte an, da diese je nach Anbieter, Währung und Zeitpunkt variieren: Prüfen Sie daher vor dem Kauf stets die aktuellen KID/DFI-Informationen. Im Vergleich zum direkten Kauf von Anleihen bieten ETFs in der Regel auch günstigere Gesamtkosten, da sie die Spreads mehrerer OTC-Spreads und Depotgebühren durch eine einzige, transparente und festgelegte Jahresgebühr ersetzen.

Dividenden-ETFs: Einkommen aus Unternehmensgewinnen

Ein Dividenden-ETF ist ein börsengehandelter Fonds, der Unternehmen anhand ihrer Dividendenpolitik auswählt. Einige ETFs priorisieren Unternehmen mit einer hohen aktuellen Dividendenrendite – die Strategie der hohen Dividendenrendite –, während andere Unternehmen mit einer Historie jährlich steigender Dividenden bevorzugen – die Strategie des Dividendenwachstums.

Alle Anleger, unabhängig von ihrer Anlagestrategie, investieren in Unternehmen, die bereits einen Teil ihrer Gewinne an ihre Aktionäre ausschütten; der entscheidende Unterschied liegt nicht darin, ob die Unternehmen Dividenden zahlen, sondern darin, was der ETF mit dem Geld macht, sobald er es erhält. Darauf werden wir im Abschnitt „Querschnitt“ dieses Artikels genauer eingehen.

Hohe Dividende oder steigende Dividende: Das ist nicht dasselbe.

Nicht alle Dividenden-ETFs verfolgen dasselbe Ziel, und die Verwechslung von „hoher Dividende“ mit „guter Dividende“ ist einer der häufigsten Fehler bei dieser Anlagestrategie. Eine sehr hohe Dividendenrendite – beispielsweise 8 % oder 10 % – mag verlockend erscheinen, sollte aber mit Vorsicht betrachtet werden: Fällt der Aktienkurs eines Unternehmens stark, steigt dessen Dividendenrendite (berechnet als Dividende geteilt durch Kurs) automatisch an, selbst wenn das Unternehmen seine Ausschüttungspolitik nicht geändert hat. In vielen Fällen spiegelt diese hohe Rendite die Erwartung des Marktes einer Dividendenkürzung wider, nicht etwa ein Zeichen von Stärke.

Wachstums-Dividenden-ETFs verfolgen eine andere Logik: Sie wählen Unternehmen aus, die ihre Dividenden über mehrere Jahre hinweg stetig erhöht haben, was steigende Gewinne und eine solide Finanzführung voraussetzt.

Dieser Filter impliziert, dass Unternehmen, die ihre Dividenden seit Jahren erhöhen, tendenziell berechenbarere und weniger fremdfinanzierte Geschäftsmodelle aufweisen. Dividendenwachstumsstrategien zeigten historisch gesehen eine geringere Volatilität als reine Hochdividendenstrategien, obwohl dies keine Garantie darstellt und je nach Analysezeitraum variiert. Keine Dividendenstrategie ist risikofrei: Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse, und der Wert eines ETFs kann steigen oder fallen.

Akkumulation vs. Distribution: In beiden Welten die gleiche Entscheidung

Ob die Erträge aus einem Anleihekupon oder einer Unternehmensdividende stammen, jeder einkommensgenerierende ETF stellt Sie vor dieselbe grundlegende Entscheidung: Entweder Sie streichen das Geld jetzt ein oder Sie lassen es reinvestieren. Die Höhe der Fondsrendite ändert sich dadurch nicht; es ändert sich lediglich, was Sie erhalten und wann Sie die Steuern darauf zahlen.

Bei einem thesaurierenden ETF fließt der von den Portfolio-Anlagen erhaltene Kupon oder die Dividende nicht in Ihr Depot: Der ETF selbst erhält sie und reinvestiert sie automatisch, indem er weitere Anteile der bereits gehaltenen Vermögenswerte erwirbt. Sie sehen dieses Geld nicht als Bargeld, sondern als Kursanstieg des ETFs, der etwas stärker ausfällt, als es allein durch die Wertsteigerung der zugrunde liegenden Vermögenswerte der Fall wäre. Der Vorteil: Solange Sie nicht verkaufen, wirkt der Zinseszinseffekt steuerfrei. Jeder reinvestierte Euro generiert wiederum neue zukünftige Erträge, und dieser Schneeballeffekt verstärkt sich mit der Zeit.

Bei einem ausschüttenden ETF hingegen wird das Geld in regelmäßigen Abständen – vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich, je nach Fonds – direkt auf Ihr Konto überwiesen. Sie erhalten dann reales Geld, das Sie ausgeben, manuell reinvestieren oder als verfügbare Liquidität belassen können. Dividenden-ETFs weisen eine Besonderheit auf, die es bei festverzinslichen Wertpapieren nicht direkt gibt: den Ex-Dividenden-Tag. An diesem Tag sinkt der Kurs des ETFs um etwa den ausgeschütteten Betrag, da ein Teil des Fondswerts als Bargeld auf Ihr Konto überwiesen wurde. Dieser Kursrückgang stellt keinen Wertverlust dar, sondern lediglich eine Änderung der Art und Weise, wie Sie das Geld halten – im Fonds oder auf Ihrem Konto.

Wann Sie welche Methode (oder welche Kombination) je nach Ihrem Profil anwenden sollten.

Festverzinsliche Wertpapiere spielen in einem diversifizierten Portfolio eine wichtige Rolle: Sie dienen als Gegengewicht zu Aktien. In Phasen fallender Aktienmärkte bei gleichzeitig sinkenden Zinsen haben Qualitätsanleihen in der Vergangenheit tendenziell besser abgeschnitten als Aktien. Dies ist jedoch keine feste Regel, sondern ein in vergangenen Zyklen beobachteter Trend. Besteht Ihr Portfolio ausschließlich aus Aktien, reduziert die Beimischung eines ETFs für festverzinsliche Wertpapiere in der Regel dessen Gesamtvolatilität. Dies ist besonders vorteilhaft für Anleger mit einem Anlagehorizont von unter 10 Jahren oder für alle Anleger, die in Zeiten starker Marktrückgänge mehr Sicherheit wünschen.

Die praktische Regel für die Wahl zwischen Vermögensaufbau und -ausschüttung, sowohl bei festverzinslichen Wertpapieren als auch bei Dividenden, hängt von Ihrer aktuellen Anlagephase ab, nicht davon, welche der beiden Optionen objektiv besser ist. Wenn Sie einen langfristigen Anlagehorizont von mehr als zehn Jahren haben und das Einkommen nicht sofort benötigen, befinden Sie sich in der Vermögensaufbauphase. In diesem Fall wirken sich Steuerstundung und der Zinseszinseffekt positiv aus. Stehen Sie kurz vor dem Ruhestand oder befinden Sie sich in einem schrittweisen Verkaufsprozess, ist die Ausschüttung sinnvoller: Sie erhalten das Einkommen, ohne Aktien verkaufen zu müssen, was Ihr Liquiditätsmanagement vereinfacht.

Dieser Übergang muss nicht abrupt und über Nacht erfolgen: Viele Anleger stellen ihr Portfolio schrittweise von der Ansparphase auf die Auszahlungsphase um, sobald sie den Zeitpunkt erreichen, an dem sie auf regelmäßige Einnahmen angewiesen sind. Dabei kombinieren sie festverzinsliche Wertpapiere und Dividenden in unterschiedlichen Anteilen, basierend auf demselben Kriterium. Es gibt kein allgemeingültiges Verhältnis, das für jeden passt: Es hängt von Ihrem Anlagehorizont, Ihrem Risikoprofil und Ihren Zielen ab. „Von Kapitalanlagen leben“ ist ein legitimes und erreichbares Ziel, doch es ist ratsam, den Zeitrahmen realistisch einzuschätzen: Der Aufbau eines wirklich substanziellen Einkommens erfordert angespartes Kapital und Zeit; es ist kein einfacher Weg.

Häufig gestellte Fragen zu ETFs zur Einkommenserzielung