Klassische Portfoliostrategien: Bogleheads und Permanent Portfolio

Es gibt Anlagestrategien, die nach ihren Entwicklern benannt sind und auf jahrzehntelange Erfolgsgeschichte zurückblicken können. Das Bogleheads-Portfolio, inspiriert von John Bogle, und das Permanent Portfolio, entwickelt von Harry Browne, sind wohl die beiden bekanntesten Anlagestrategien für langfristiges passives Investieren. Wenn Ihr Geld schon länger ungenutzt auf der Bank liegt oder Sie in aktiv verwaltete Fonds investiert haben, ohne die anfallenden Gebühren genau zu verstehen, sind Sie höchstwahrscheinlich früher oder später auf eine dieser Strategien gestoßen.

Sie teilen beide dieselbe grundlegende Überzeugung.Niemand – weder Sie noch ein professioneller Manager noch die jeweilige Zentralbank – kann zuverlässig und beständig vorhersagen, was der Markt im nächsten Jahr tun wird. Der Unterschied liegt in ihrem Umgang mit dieser Unsicherheit. Bogle entschied sich dafür, den gesamten Markt zum niedrigstmöglichen Preis zu erwerben; Browne hingegen streute das Kapital auf verschiedene Anlageklassen, die je nach Konjunkturlage unterschiedlich reagieren. In diesem Artikel beleuchten wir beide Strategien und ihre heutige Umsetzung. Bit2Me Investieren, seine steuerlichen und rechtlichen Feinheiten in Spanien und vor allem, welche Strategie am besten zu welchem ​​Käufertyp passt, damit Sie die Entscheidung auf der Grundlage Ihrer eigenen Kriterien treffen können.

Bogleheads Portfolio: Die John Bogle Methode

Wer war John Bogle und was hat er in der Welt des Investierens verändert?

John Bogle gründete Die Avantgarde-Gruppe 1975 und ein Jahr später brachte er den ersten Indexfonds für Privatanleger auf den Markt, der den S&P 500 nachbildete. In einer Branche, die davon lebte, die Anleger davon zu überzeugen, dass ein erfahrener Manager nötig sei, um an der Börse Geld zu verdienen, schlug er genau das Gegenteil vor: Anstatt zu versuchen, den Markt zu schlagen – und dafür professionelle Manager zu bezahlen –, genügte es, ihn zu möglichst geringen Kosten nachzubilden, da viele aktive Managementstrategien nach Abzug der Gebühren ihren Vergleichsindex nicht übertreffen.

Bogle fasste seine Philosophie mit einem Satz zusammen, der zu einem Klassiker im Indexinvestment geworden ist: „Suche nicht die Nadel im Heuhaufen, kaufe den ganzen Heuhaufen.“ Sein Vermächtnis wirkt bis heute fort.Indexfonds und kostengünstige ETFs gehören heute zu den weltweit am weitesten verbreiteten Anlageformen, und um ihre Ideen herum entstand eine globale Gemeinschaft von Privatanlegern, die als Bogleheads bekannt sind.

Die Bogleheads-Prinzipien: Die Philosophie hinter dem Portfolio

Das Portfolio von Bogleheads ist kein spezifisches Produkt, sondern die praktische Anwendung einiger weniger Prinzipien, die sich seit Jahrzehnten bewährt haben.

1. Fangen Sie so früh wie möglich an und bleiben Sie konsequent. Das richtige Timing am Markt ist wichtiger als der perfekte Einstiegszeitpunkt; regelmäßige Investitionen ermöglichen es Ihnen, Ihren durchschnittlichen Kaufpreis zu erhöhen, anstatt zu versuchen, den besten Zeitpunkt zum Schnäppchenkauf zu erraten.
2. Global diversifizieren. Globale Fonds, wie beispielsweise solche, die den MSCI World oder den FTSE All-World abbilden, bieten Zugang zu Tausenden von Unternehmen, die über Dutzende von Ländern verteilt sind.
3. Die Kosten niedrig halten. Die Bogleheads-Community empfiehlt generell, nach Fonds mit einer Gesamtkostenquote (TER) unter 0,2 % zu suchen.
4. Versuchen Sie nicht, den Markt zu timen. Die Vorhersage von Marktbewegungen ist praktisch unmöglich, selbst für Profis.
5. Passen Sie das Risiko Ihrem Zeithorizont an. Mehr Aktien in jungen Jahren; mehr festverzinsliche Wertpapiere, je näher der Zeitpunkt rückt, an dem man das Geld benötigt.
6. Vereinfachen. Ein Portfolio aus zwei oder drei gut ausgewählten Fonds ist in der Regel ausreichend; zusätzliche Komplexität verbessert die Rentabilität nicht, sondern erhöht nur die Kosten und die Fehlerwahrscheinlichkeit.

Diese sechs Prinzipien sind insbesondere in Spanien relevant, wo die durchschnittlichen Kosten aktiv verwalteter Fonds traditionell höher sind als die ihrer indexgebundenen Pendants. Jeder zusätzliche Prozentpunkt Gesamtkostenquote (TER), den Sie zahlen, ist ein Punkt, der Ihnen langfristig keinen Nutzen bringt.

Das Drei-Fonds-Portfolio: das Portfolio aus drei Fonds

Das Drei-Fonds-Portfolio ist die beliebteste Umsetzung der Bogleheads-Philosophie, und sein Reiz liegt darin, wie wenig man für dessen Aufbau benötigt: ein globaler Aktienfonds – beispielsweise basierend auf dem MSCI World oder dem FTSE All-World –, ein globaler Rentenfonds, der für Stabilität sorgt, und optional ein Geldmarktfonds als Liquiditätsreserve.

Das Verhältnis zwischen Aktien und festverzinslichen Wertpapieren hängt von Ihrem Risikoprofil und Anlagehorizont ab. Als Richtwert gilt: Bei einem risikofreudigen Profil mit einem Anlagehorizont von über 20 Jahren kann das Portfolio etwa 90 % Aktien und 10 % festverzinsliche Wertpapiere umfassen; bei einem moderaten Profil mit 10–15 Jahren etwa 70–80 % Aktien; und bei einem konservativen Profil mit weniger als 10 Jahren ist eine ausgewogenere Aufteilung von annähernd 50:50 empfehlenswert.

Warum reichen drei Fonds – oder sogar zwei – aus? Weil diese Kombination bereits ein Engagement in Zehntausenden von Vermögenswerten weltweit bietet und die Hinzunahme eines vierten oder fünften Fonds die Diversifizierung fast nie wesentlich verbessert: In der Regel erschwert sie lediglich die Überwachung und das Rebalancing.

Wie lässt sich das Bogleheads-Portfolio an spanische Investoren anpassen?

Die Philosophie von Bogleheads hat ihren Ursprung in den Vereinigten Staaten, lässt sich aber gut an den spanischen Steuer- und Regulierungsrahmen anpassen, wobei es einige Nuancen gibt, die man kennen sollte, bevor man sein eigenes Portfolio aufbaut.

Der erste ist der Steuervorteile von Fonds im Vergleich zu ETFsIn Spanien sind nicht börsennotierte Investmentfonds gemäß Artikel 94 des spanischen Einkommensteuergesetzes (LIRPF) bis zur endgültigen Rücknahme steuerfrei umgebucht. ETFs hingegen werden bei jedem Verkauf wie Aktien besteuert. Daher sind Indexfonds für spanische Anleger, die auf Steuereffizienz Wert legen, oft die bessere Wahl als vergleichbare ETFs, obwohl beide Anlageformen im Rahmen derselben Anlagestrategie eingesetzt werden können.

Die zweite Nuance ist die HeimvorteilEinige Anleger erhöhen den Anteil europäischer Aktien in ihrem globalen Portfolio leicht, um das Wechselkursrisiko zu reduzieren – globale Fonds sind in der Regel stark auf Dollar konzentriert – und um von günstigeren Dividendensteuersätzen innerhalb der Europäischen Union zu profitieren. Es ist jedoch ratsam, diese moderate Gewichtung beizubehalten.

Die dritte Nuance betrifft die Ansparfonds versus AusschüttungsfondsThesaurierende Fonds, die Dividenden reinvestieren statt auszuschütten, sind steuerlich effizienter, da die Steuerzahlung bis zum Verkauf aufgeschoben wird. Sie stellen in der Regel die empfehlenswerteste Option für ein langfristiges Bogleheads-Portfolio dar. Abschließend sei noch erwähnt, dass… am häufigsten verwendete Indizes für die globale KomponenteDer MSCI World umfasst die entwickelten Länder mit rund 1.500 Unternehmen und ist unter europäischen Bogleheads die übliche Referenz, während der FTSE All-World zusätzlich Schwellenländer mit rund 4.000 Unternehmen einbezieht und dafür ein etwas höheres Risiko in diesem Bereich mit sich bringt.

Schritt für Schritt: Bauen Sie Ihr Bogleheads-Portfolio auf mit Bit2Me Investieren

Bit2Me Invest bietet Ihnen Zugang zu einem Katalog mit Hunderten von Investmentfonds internationaler Vermögensverwalter – mit transparenten Anteilsklassen und ohne Rückvergütungen. Dieser Kostenansatz entspricht ganz der Philosophie von Bogleheads. So können Sie Ihr eigenes Portfolio aus drei Fonds aufbauen:

1. Zugang zu Bit2Me Prüfen Sie den Fragebogen zur Risikoprofilierung und füllen Sie ihn vollständig aus. Dieser Eignungstest ist gemäß den MiFID-II-Vorschriften obligatorisch und hilft Ihnen zu verstehen, welche Art von Vermögenswerten zu Ihrer Situation und Risikotoleranz passt.
2. Wählen Sie die Fonds aus, aus denen Ihr Portfolio bestehen soll. Ein globaler Aktienfonds, ein Rentenfonds und, falls gewünscht, ein Geldmarktfonds zur Liquiditätssicherung, gemäß der Logik des Drei-Fonds-Portfolios.
3. Leisten Sie Ihre Beiträge regelmäßig. Das Zurücklegen eines festen Betrags jeden Monat zum Investieren ist die direkteste Anwendung des ersten Bogleheads-Prinzips.
4. Vermeiden Sie es, in Zeiten von Turbulenzen Ihre Geldbörse zu berühren. Wenn Sie Ihre Anlagestrategie im Voraus festgelegt haben – und auch die Gründe für Ihre Wahl –, dann ist das Ihr bester Schutz vor impulsiven Entscheidungen bei starken Marktbewegungen.

Der Vorteil, Ihr Bogleheads-Portfolio aufzubauen in Bit2Me Invest bedeutet, innerhalb desselben Ökosystems, in dem Sie bereits Ihre Krypto-Assets verwalten, Zugang zu kostengünstigen Indexfonds und den steuerlichen Vorteilen von Überweisungen zwischen Fonds in Spanien zu haben, ohne ein Konto bei einer traditionellen Bank eröffnen zu müssen.

Schritt für Schritt: Bauen Sie Ihr Bogleheads-Portfolio auf mit Bit2Me Investieren

Bit2Me Invest bietet Ihnen Zugang zu einem Katalog mit Hunderten von Investmentfonds internationaler Vermögensverwalter – mit transparenten Anteilsklassen und ohne Rückvergütungen. Dieser Kostenansatz entspricht ganz der Philosophie von Bogleheads. So können Sie Ihr eigenes Portfolio aus drei Fonds aufbauen:

1. Zugang zu Bit2Me Prüfen Sie den Fragebogen zur Risikoprofilierung und füllen Sie ihn vollständig aus. Dieser Eignungstest ist gemäß den MiFID-II-Vorschriften obligatorisch und hilft Ihnen zu verstehen, welche Art von Vermögenswerten zu Ihrer Situation und Risikotoleranz passt.
2. Wählen Sie die Fonds aus, aus denen Ihr Portfolio bestehen soll. Ein globaler Aktienfonds, ein Rentenfonds und, falls gewünscht, ein Geldmarktfonds zur Liquiditätssicherung, gemäß der Logik des Drei-Fonds-Portfolios.
3. Leisten Sie Ihre Beiträge regelmäßig. Das Zurücklegen eines festen Betrags jeden Monat zum Investieren ist die direkteste Anwendung des ersten Bogleheads-Prinzips.
4. Vermeiden Sie es, in Zeiten von Turbulenzen Ihre Geldbörse zu berühren. Wenn Sie Ihre Anlagestrategie im Voraus festgelegt haben – und auch die Gründe für Ihre Wahl –, dann ist das Ihr bester Schutz vor impulsiven Entscheidungen bei starken Marktbewegungen.

Der Vorteil, Ihr Bogleheads-Portfolio aufzubauen in Bit2Me Invest bedeutet, innerhalb desselben Ökosystems, in dem Sie bereits Ihre Krypto-Assets verwalten, Zugang zu kostengünstigen Indexfonds und den steuerlichen Vorteilen von Überweisungen zwischen Fonds in Spanien zu haben, ohne ein Konto bei einer traditionellen Bank eröffnen zu müssen.

Permanentes Portfolio: Die Harry-Browne-Methode

Warum Harry Browne ein Portfolio geschaffen hat, das die Zukunft nicht vorhersagen muss

Harry Browne, ein amerikanischer Finanzberater und Verfechter der Finanztheorie, erlebte die Stagflation der späten 1970er-Jahre hautnah mit: galoppierende Inflation, stagnierendes Wachstum und eine Ölkrise, die die globalen Märkte destabilisierte. Nachdem er 1981 erkannte, dass niemand in seinem Umfeld dieses Szenario vorhergesehen hatte, veröffentlichte er die ersten Ideen für das spätere Permanent Portfolio. Diese Erfahrung führte ihn zu einer Prämisse, die bis heute durch zahlreiche wissenschaftliche Erkenntnisse gestützt wird – die SPIVA-Berichte (S&P Indices Versus Active) zeigen seit Jahren, dass aktives Management seinen Vergleichsindex nur selten dauerhaft übertrifft –: Anstatt zu versuchen, das wirtschaftliche Szenario vorherzusagen, sollte man ein Portfolio aufbauen, das in allen Szenarien eine zufriedenstellende Performance erzielt.

Hierin liegt die Nuance, die das Permanent Portfolio von der herkömmlichen Diversifizierung unterscheidet: Anstatt das Kapital mit Blick auf ein moderates Wachstumsszenario über verschiedene Anlageklassen zu verteilen, diversifizierte Browne nach makroökonomischen Szenarien. Er identifizierte vier mögliche Umfelder – Expansion, Inflation, Deflation und Rezession – und ordnete jedem ein Anlagegut zu. 1999 veröffentlichte er Ausfallsicheres Investieren, das Buch, in dem er die Gewichtungen und die Regel zur Neuausrichtung festlegt, die noch heute als Referenz dienen.

Die vier Wirtschaftsszenarien und das jeweils geschützte Vermögen

Die treibende Kraft hinter dem Permanent Portfolio ist nicht ein einzelner Vermögenswert, sondern die geringe Korrelation zwischen den vier.

Historisch gesehen weisen Aktien und langfristige Anleihen eine geringe Korrelation auf, die in Rezessionsphasen sogar negativ geworden ist; Gold wiederum tendiert dazu, in Zeiten akuter Finanzkrisen gegenüber Aktien entkoppelt zu sein, wobei das genaue Ausmaß je nach Zeitraum variiert.

Dieser Mangel an Korrelation – nicht die individuellen Renditen der einzelnen Vermögenswerte – ist die Grundlage der gesamten Strategie: Zu jedem Zeitpunkt im Zyklus entwickeln sich in der Regel ein oder zwei Vermögenswerte gut, und Jahre, in denen alle vier gleichzeitig fallen, sind laut historischer Erfahrung selten. Das am häufigsten angeführte Beispiel ist das Jahr 2008: Während globale Aktien einen ihrer stärksten Einbrüche seit Jahrzehnten erlebten, milderten langfristige Anleihen und Gold einen Großteil der Auswirkungen.

Wie man das Permanent Portfolio mit ETFs umsetzt

Die Umsetzung dieser Logik in die Praxis bedeutet, für jeden Bein ein Instrument auszuwählen, wobei niedrige Kosten und eine getreue Nachbildung des zugrunde liegenden Vermögenswerts gemeinsames Kriterium sind.

Für Anteile (25%)Die stimmigste Option ist ein ETF, der an einen breiten globalen Index wie den MSCI World oder den MSCI ACWI gekoppelt ist, da ein ETF, der den S&P 500 abbildet, eine Verzerrung hin zu den Vereinigten Staaten mit sich bringt, die Browne nicht berücksichtigt hat. Langfristige Anleihen (25 %)Entscheidend ist die Laufzeit: Je länger die Anleihe, desto größer die Preissensitivität gegenüber Zinssätzen und der potenzielle Nutzen aus einer Deflation. Allerdings ist sie auch die volatilste Komponente, wenn die Zinsen stark ansteigen, wie es im Jahr 2022 der Fall war. Gold (25%)Es ist wichtig, einen durch physisches Gold gedeckten ETC (Exchange Traded Commodity) nicht mit Futures oder Minenaktien zu verwechseln, da diese ein anderes Risikoprofil aufweisen; steuerlich wird er als Kapitalgewinn und nicht als Anlageertrag besteuert. Liquidität (25%)Üblicherweise werden Geldmarktfonds mit hoher Bonität oder kurzfristige Schatzanweisungen als Optionen eingesetzt, die eher auf Kapitalerhalt als auf Renditemaximierung ausgelegt sind.

Die Auswahlkriterien sind in allen vier Segmenten ähnlich: niedrige Gesamtkostenquote (TER) – idealerweise unter 0,25 % –, physische Replikation, hohes Handelsvolumen und UCITS-Domizil, wobei stets die spezifische Verfügbarkeit jedes Instruments im Katalog bestätigt wird.

Historische Wertentwicklung und Vergleich mit dem S&P 500

Langfristig betrachtet, wies das Permanent Portfolio tendenziell moderate jährliche Renditen auf, die zwar niedriger waren als die eines aktienorientierten Index wie dem S&P 500, jedoch mit einer deutlich geringeren historischen Volatilität und wesentlich weniger ausgeprägten Kursverlusten während großer Marktkrisen. Diese Kombination – niedrigere Renditen bei gleichzeitig deutlich geringerem Risiko – entspricht genau dem von Browne bewusst angestrebten Kompromiss.

In anhaltenden Aufwärtsmärkten, wie dem globalen Aktienmarkt zwischen 2009 und 2021, schnitt das Permanent Portfolio tendenziell schlechter ab als ein reiner Aktienindex. Anleger, die diese Strategie wählen, nehmen diesen Opportunitätsverlust bewusst in Kauf, um in Abschwungphasen eine stabilere Wertentwicklung zu erzielen. Das Jahr 2022 stellte wohl die größte Herausforderung der letzten Jahrzehnte dar: Steigende Inflation und zunehmende Zinsen belasteten gleichzeitig Aktien und langfristige Anleihen, während Gold eine zuverlässigere Performance zeigte. Genau diese ehrliche Einschätzung untermauert die Analyse: Kein Portfolio, so gut es auch konzipiert sein mag, ist gegen alle möglichen Szenarien immun.

Für wen ist das Permanent Portfolio sinnvoll?

Das für diese Strategie am besten geeignete Profil zeichnet sich typischerweise durch einen langfristigen Anlagehorizont von mindestens zehn Jahren aus, priorisiert den Kapitalerhalt und die Minimierung von Kursschwankungen gegenüber der Renditemaximierung und weist ein konservatives bis moderates Risikoprofil mit einer Präferenz für eine „Einmal einrichten und dann vergessen“-Strategie auf. Umgekehrt ist diese Strategie wahrscheinlich nicht die beste Wahl, wenn Sie jung sind, einen sehr langfristigen Anlagehorizont und eine hohe Risikotoleranz haben, die Renditemaximierung in Aufwärtsmärkten priorisieren oder als Trader Ihre Strategie auf dem Timing des Marktes basieren. Das Permanent Portfolio eliminiert das Risiko nicht; es verteilt es auf die vier Szenarien, und es gibt seltene Phasen, in denen alle vier gleichzeitig fallen.

Wie Sie Ihr dauerhaftes Portfolio aufbauen Bit2Me Investieren und die Rebalancing-Regel?

Durch Bit2Me Mit Invest haben Sie über eine einzige Plattform Zugriff auf die Instrumente dieser Strategie. Wichtig ist hierbei: Das Permanent Portfolio ist kein Produkt von Bit2Me Investieren Sie, aber mit einer Strategie, die Sie mit den verfügbaren Mitteln selbst umsetzen können.

1. Zugang zu Bit2Me Investieren Sie und schließen Sie den Onboarding-Prozess ab, der auch den von MiFID II geforderten Eignungstest umfasst.
2. Wählen Sie aus dem verfügbaren Katalog die Instrumente aus, die den einzelnen Portfolioteilen entsprechen.
3. Legen Sie die Gewichtung Ihres ersten Beitrags fest: 25 % in jedem der vier Blöcke.
4. Führen Sie Brownes Rebalancing-Regel ein: Passen Sie Ihr Portfolio an, sobald ein Vermögenswert 35 % übersteigt oder unter 15 % Ihres Gesamtportfolios fällt.
5. Überprüfen Sie Ihr Portfolio halbjährlich oder jährlich und vermeiden Sie Änderungen, solange der Peso-Kurs in diesem Bereich bleibt.

Bogleheads oder Permanent Wallet: Was passt zu Ihnen?

Sie haben wahrscheinlich schon eine Vorstellung davon, welche der beiden Strategien Ihnen eher zusagt. Beide Strategien zeichnen sich durch Einfachheit und Skepsis gegenüber dem Timing des Marktes aus, basieren aber auf unterschiedlichen Logiken: Bogleheads streben danach, den gesamten Markt zum niedrigsten Preis abzudecken; das Permanent Portfolio hingegen investiert das Kapital in Anlagen, die unterschiedlich auf den Konjunkturzyklus reagieren. Die folgende Tabelle fasst die wichtigsten Unterschiede zusammen und soll Ihnen bei Ihrer Entscheidung helfen.

In der Praxis geht es nicht darum, welches Portfolio besser ist, sondern vielmehr darum, welches Risiko Sie bereit sind einzugehen. Wenn Ihr Anlagehorizont mehrere Jahrzehnte umfasst, Sie eine hohe Volatilitätstoleranz haben und maximales Kapitalwachstum anstreben, ist das Drei-Fonds-Portfolio von Bogleheads in der Regel besser geeignet. Wenn Sie Stabilität über alles stellen oder in volatilen Marktphasen lieber auf der sicheren Seite sein möchten, ist das Permanent Portfolio genau darauf ausgelegt. Sie können natürlich auch Elemente beider Portfolios kombinieren, wenn Ihr Profil dies erfordert: Manche Anleger investieren den Großteil ihres Kapitals in ein Drei-Fonds-Portfolio und legen einen kleineren Teil als Puffer beiseite – ganz nach den vier vorgestellten Szenarien.

Wer nach Variationen dieser Philosophie sucht, stößt oft auf Ray Dalios Allwetter-Portfolio, das ein Risikoparitätskonzept mit stärkerem Fokus auf festverzinsliche Wertpapiere anwendet, oder auf sogenannte „Lazy Portfolios“ wie David Swensens Yale-Portfolio. Sie alle basieren auf denselben Kernprinzipien: wenige Positionen, minimales Rebalancing und niedrige Kosten, wobei die Gewichtung der einzelnen Anlageklassen variiert.

Weder John Bogle noch Harry Browne haben Geduld erfunden, aber beide haben gezeigt, dass sie sich in eine reproduzierbare Methode umsetzen lässt: Bogle demokratisierte den Zugang zu den Märkten, indem er das Investieren von dem Schein der Komplexität befreite, den viele Manager so gerne aufrechterhielten, und Browne bewies, dass man den Konjunkturzyklus nicht exakt vorhersagen muss, um sein Vermögen zu schützen. Heute Bit2Me Invest bringt beide Philosophien dem spanischen Anleger näher, ohne unerreichbare Mindestbeträge oder endlose Prozesse, innerhalb desselben Ökosystems, in dem Sie bereits Ihre Krypto-Assets verwalten.

Häufig gestellte Fragen zum Bogleheads-Portfolio und zum Permanent Portfolio