ETF settoriali e tematici: tecnologia, sanità, energia, intelligenza artificiale e semiconduttori

Intelligenza artificiale, semiconduttori, energie rinnovabili: è difficile trascorrere una giornata senza imbattersi in uno di questi titoli nelle notizie economiche. Questa copertura mediatica ha un impatto diretto sui prodotti finanziari e sempre più investitori cercano ETF settoriali o tematici che offrano un'esposizione diretta a un settore o a una tendenza specifica, anziché diversificare l'investimento sull'intero mercato. La domanda se ne valga la pena non ha una risposta univoca: dipende dal prodotto scelto, dalla reale conoscenza del suo contenuto e dal peso che gli si attribuisce all'interno del portafoglio.

In questo articolo, unifichiamo due categorie che vengono spesso confuse, sebbene non siano la stessa cosa. Spieghiamo cos'è un ETF settoriale e cos'è un ETF tematico, in cosa differiscono l'uno dall'altro e come si confrontano con un ETF su un indice ampio, come quello che segue l'indice Mondo MSCIAnalizzeremo nel dettaglio i settori e i temi più richiesti dagli investitori spagnoli: tecnologia, sanità, energia, intelligenza artificiale e semiconduttori. Scoprirete inoltre i rischi reali di concentrare i vostri investimenti in un singolo settore o trend, quando potrebbe essere opportuno aggiungerli al vostro portafoglio e quali criteri pratici applicare prima di prendere una decisione.

Che cos'è un ETF settoriale e che cos'è un ETF tematico?

Un ETF settoriale è un fondo negoziato in borsa che raggruppa società appartenenti a un singolo settore industriale o economico, indipendentemente dal loro paese di origine. Acquistando un ETF tecnologico, si sarà esposti a società tecnologiche con sede negli Stati Uniti, in Europa o in Asia, ma non a società operanti nei settori sanitario, energetico o dei beni di consumo. Il criterio di selezione è semplice: se una società appartiene o meno a quel settore secondo la classificazione standard del mercato.

Un ETF tematico funziona in modo diverso. Invece di replicare un settore specifico, raggruppa le aziende attorno a un trend trasversale, come l'intelligenza artificiale o la transizione energetica, che può interessare simultaneamente più settori perché non è vincolato a confini settoriali. Un ETF sull'intelligenza artificiale, ad esempio, potrebbe includere produttori di chip, fornitori di servizi di cloud computing, sviluppatori di software e persino società energetiche che forniscono data center. I suoi criteri di selezione sono più soggettivi: si tratta di individuare le aziende sufficientemente esposte al trend per essere incluse nell'indice, secondo la definizione del fornitore.

In contrasto con entrambi questi, esiste l'ETF indicizzato ad ampio spettro, come quello che replica l'indice MSCI World, che abbiamo analizzato in dettaglio nel nostro articolo sull'ETF MSCI World come portafoglio globale in un unico asset. Questo tipo di prodotto include praticamente tutti i settori e oltre 20 paesi sviluppati, ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, senza alcuna selezione attiva per settore o trend. Se desideri esaminare tutte le varianti disponibili oltre a settore, tema o regione, troverai una panoramica completa nella nostra guida alle tipologie di ETF: per area geografica, settore, indice e altro ancora.

La differenza fondamentale in tutti e tre i casi risiede nella contrapposizione tra concentrazione e diversificazione. Quanto più un prodotto è concentrato, sia per settore che per tema, tanto più la sua performance dipende dall'andamento di quello specifico segmento di mercato. Questo può essere un vantaggio o uno svantaggio a seconda del momento, dell'orizzonte temporale di investimento e, soprattutto, della percentuale del portafoglio che vi si destina: non si tratta di stabilire se gli ETF settoriali o tematici siano buoni o cattivi, ma piuttosto di come vengono utilizzati.

I settori e gli argomenti con la maggiore domanda

Nell'universo degli ETF concentrati, cinque categorie suscitano il maggiore interesse tra gli investitori spagnoli: tecnologia, sanità, energia, intelligenza artificiale e semiconduttori. Le prime tre sono settori in senso classico; le ultime due fungono sia da settore specifico (semiconduttori) sia da tema trasversale (IA). Analizzeremo ciascuna categoria con le sue peculiarità, tenendo presente che ogni esempio citato è puramente illustrativo e non deve in alcun caso essere considerato una raccomandazione di acquisto.

Tecnologia, semiconduttori e intelligenza artificiale: tre strati della stessa industria

Quando si parla di investire nel settore tecnologico tramite un ETF, quasi sempre ci si riferisce, direttamente o indirettamente, al Nasdaq 100 ETF. Tecnicamente, non si tratta di un ETF settoriale puro: replica un indice che comprende le 100 maggiori società non finanziarie quotate al Nasdaq, appartenenti a tutti i settori. In pratica, tuttavia, funge da proxy per il settore tecnologico, poiché la maggior parte di queste società opera nei settori della tecnologia, delle comunicazioni o dei beni di consumo digitali.

Un passo più in basso nella lista sono gli ETF sui semiconduttori, come ad esempio ETF UCITS VanEck SemiconductorQuesto fondo include esclusivamente produttori di chip e relative apparecchiature. I semiconduttori rappresentano l'infrastruttura invisibile dell'economia digitale: sono presenti in ogni telefono cellulare, in ogni auto elettrica e in ogni data center, e il loro ecosistema si articola in tre segmenti con dinamiche di business molto diverse. In primo luogo, ci sono le aziende fabless, che progettano l'architettura dei chip ma ne esternalizzano la produzione; in secondo luogo, le fonderie, ovvero gli stabilimenti che producono fisicamente questi chip utilizzando processi ad alta intensità di capitale; e in terzo luogo, i produttori di apparecchiature per la litografia e strumenti di progettazione, senza i quali né la progettazione né la produzione sarebbero possibili. Due ETF sui semiconduttori possono avere performance molto diverse a seconda della ponderazione attribuita a ciascun segmento, pertanto analizzare questa composizione interna è altrettanto importante quanto esaminare il numero totale di aziende in portafoglio.

Andando oltre, troviamo gli ETF sull'intelligenza artificiale, che non rappresentano più un settore a sé stante, bensì un tema che abbraccia simultaneamente diversi comparti. Raramente investono esclusivamente in "aziende di IA" in senso stretto, poiché tale categoria praticamente non esiste come settore indipendente. In genere, includono produttori di semiconduttori specializzati in chip di elaborazione, fornitori di servizi di cloud computing, sviluppatori di software per l'IA, aziende di gestione dei dati e, in misura minore, aziende di robotica.

Questa combinazione spiega quella che potremmo definire la trappola della promiscuità tematica: poiché l'intelligenza artificiale attraversa così tanti settori, le stesse venti o trenta grandi aziende tecnologiche finiscono per comparire in quasi tutti gli ETF sull'IA, sui semiconduttori e sulla tecnologia in generale. Il risultato è una concentrazione che non è sempre immediatamente evidente: si possono avere tre diversi ETF in portafoglio pensando di essere diversificati, quando in realtà si è ripetutamente esposti alle stesse aziende. Il rapporto di spesa totale (TER) di questi tipi di prodotti – tecnologia, semiconduttori o IA – è solitamente superiore a quello di un ETF globale più ampio, proprio perché replicano indici più specializzati con volumi di scambio inferiori.

Sanità e farmaceutica: un settore dalla volatilità propria

Il settore sanitario comprende aziende farmaceutiche, imprese biotecnologiche, produttori di apparecchiature mediche e compagnie di assicurazione sanitaria. È uno dei settori caratterizzati da una volatilità particolare: le sue fluttuazioni dipendono in larga misura dalle approvazioni normative di agenzie come la FDA statunitense o l'EMA europea, nonché dai cicli di ricerca e sviluppo di ciascuna azienda.

A differenza del settore tecnologico, quello sanitario è generalmente meno correlato al ciclo economico generale. La domanda di farmaci o servizi sanitari dipende meno dalla crescita o dalla contrazione dell'economia, il che significa che un ETF del settore sanitario e farmaceutico può fungere da parziale rifugio sicuro durante le fasi di rallentamento. Ciò non significa, tuttavia, che sia privo di rischi: la dipendenza da specifiche decisioni normative può portare a forti oscillazioni di prezzo che un ETF globale è in grado di mitigare meglio.

Energia: tradizionale, rinnovabile e il ciclo narrativo

Sotto l'ombrello dell'"energia" coesistono diverse realtà distinte, a seconda che l'ETF sia organizzato per settore o per tema. Da un lato, ci sono gli ETF energetici tradizionali, focalizzati su petrolio e gas, la cui performance è legata al ciclo delle materie prime e alla geopolitica. Dall'altro lato, ci sono gli ETF sull'energia pulita, che raggruppano società dei settori solare, eolico, dell'idrogeno verde e dello stoccaggio a batteria, e che funzionano sia come settore delle energie rinnovabili sia come tema di transizione energetica.

I loro comportamenti non sono paralleli. L'energia tradizionale è marcatamente ciclica e reagisce ai prezzi del petrolio greggio. Le energie rinnovabili, d'altro canto, dipendono fortemente dai tassi di interesse – poiché molti dei loro progetti sono finanziati con debito a lungo termine – e da quadri normativi come l'Inflation Reduction Act negli Stati Uniti o il Green Deal europeo.

Il ciclo 2020-2024 rappresenta un utile esempio storico per comprendere la differenza tra una tendenza reale e una narrazione di mercato. Tra il 2020 e il 2021, l'entusiasmo per la transizione energetica ha portato gli ETF sulle energie pulite a un forte rialzo, scontando una crescita di pochi mesi che in realtà era prevista nell'arco di diversi decenni. Quando i tassi di interesse sono aumentati a partire dal 2022, quegli stessi ETF hanno subito una brusca correzione, non perché la transizione energetica avesse cessato di essere reale, ma perché il mercato aveva sovrastimato la velocità con cui si sarebbe verificata; l'energia tradizionale, invece, si è comportata diversamente perché dipendeva da altre variabili.

Il rischio che condividono: la concentrazione e la trappola narrativa

Il rischio reale degli ETF settoriali e tematici non è astratto: ne esistono esempi recenti. Il settore tecnologico ha subito un calo significativo nel corso del 2022, in un contesto di tassi di interesse in aumento che hanno penalizzato in particolare le aziende con valutazioni più elevate, e il settore delle energie rinnovabili ha subito una forte correzione tra il 2022 e il 2024 per la stessa ragione macroeconomica.

È importante distinguere tra due tipi di rischio. Il rischio di mercato è sistemico: influenza l'intera economia e non può essere completamente eliminato, nemmeno con la massima diversificazione. Il rischio di concentrazione, invece, può essere ridotto investendo in un ETF globale anziché in uno settoriale o tematico, proprio perché distribuisce l'esposizione su molti settori diversi. Questo rischio di concentrazione si manifesta in due modi distinti: in un ETF settoriale è evidente dal nome del prodotto, mentre in un ETF tematico può essere celato da una composizione che attraversa diversi settori e dà l'impressione di diversificazione senza esserlo realmente, come abbiamo visto con la promiscuità tra gli ETF sull'IA, sui semiconduttori e sulla tecnologia.

A questo rischio se ne aggiunge un altro, specifico dei prodotti che seguono un tema di tendenza: la trappola narrativa. Quando un argomento è di moda, l'entusiasmo spinge gli investitori ad acquistare proprio quando l'ETF ha già registrato un forte rialzo e, in quel momento, non stanno acquistando il trend sottostante, bensì la narrazione che lo circonda, che spesso anticipa di molto i fondamentali. I trend tecnologici strutturali – l'adozione dell'intelligenza artificiale, la transizione energetica, la domanda di semiconduttori – possono essere reali e di lungo termine, ma il prezzo di un ETF può scontare in pochi mesi ciò che quel trend impiegherebbe decenni a concretizzarsi, come dimostrato dal ciclo delle energie rinnovabili tra il 2020 e il 2024. La narrativa del mercato azionario si muove in cicli di due o quattro anni, mentre il trend strutturale che pretende di rappresentare impiega anni o decenni a manifestarsi, e questa discrepanza tra narrativa e prezzo è proprio ciò che sfugge maggiormente all'attenzione di chi acquista basandosi unicamente sul nome del prodotto.

ETF principali e satelliti: come integrarli senza sbilanciare il portafoglio

Se nutri una sincera convinzione riguardo a un settore o a un tema, sia per conoscenza professionale, sia per monitoraggio dei suoi fondamentali, o semplicemente perché desideri rafforzare una specifica idea, un ETF settoriale o tematico può avere senso. La chiave sta nel modo in cui lo integri nel tuo portafoglio, non nel fatto che tu lo includa o meno.

La strategia più comune in questo caso è chiamata "core and satellites" (core e satelliti). Il nucleo del portafoglio è costituito da un ETF globale diversificato, come ad esempio un ETF che replica l'indice MSCI World o l'S&P 500, e rappresenta la maggior parte del patrimonio del portafoglio. I satelliti sono posizioni più piccole e specifiche, inclusi ETF settoriali e tematici, che aggiungono scelte di investimento specifiche senza compromettere il portafoglio nel suo complesso. Se desiderate vedere come questa logica viene applicata in base al vostro profilo di rischio, la spieghiamo nel nostro articolo sui portafogli per profilo di rischio: conservativo, moderato e aggressivo.

La ponderazione ottimale della componente "satellite" non è identica in tutti i casi, poiché non tutti i prodotti concentrati presentano lo stesso livello di volatilità. In linea generale, un'esposizione settoriale (tecnologia, sanità o energia) non superiore al 15-20% del portafoglio totale è solitamente ragionevole, mentre l'esposizione tematica (intelligenza artificiale, semiconduttori come trend o energie rinnovabili) dovrebbe essere limitata ulteriormente, intorno al 10-15%, proprio perché, oltre al rischio di concentrazione, sussiste anche il rischio di acquistare al culmine di un trend. Questa non è una raccomandazione di investimento personalizzata, ma piuttosto un parametro di riferimento che ogni investitore dovrebbe adattare alla propria situazione e al proprio orizzonte temporale.

Per entrare in uno qualsiasi di questi prodotti, la strategia dei contributi periodici, nota come DCA (Dollar Cost Averaging), riduce il rischio di acquistare proprio al culmine di una narrazione, sia essa settoriale o tematica. È lo stesso principio che applichiamo in Portafoglio Bogleheads: investire come John Bogledove il DCA (Dollar Cost Averaging) viene combinato con un orizzonte di investimento a lungo termine, anziché cercare di individuare il punto di ingresso preciso. Il profilo ideale per questi prodotti è quello di un investitore con conoscenza o convinzione del settore o del trend, un orizzonte temporale sufficientemente lungo per resistere ai mercati ribassisti senza essere costretto a vendere nel momento peggiore, e che li utilizza come complemento, mai come sostituto, del proprio portafoglio diversificato.

Come valutare un ETF settoriale o tematico prima di investire?

Oltre alla scelta di un settore o di un tema, è fondamentale saper valutare lo specifico ETF che si sta considerando. Questi sono i criteri che consigliamo di esaminare prima di investire, applicabili a qualsiasi ETF, sia esso settoriale o tematico:

1. Quale indice replica e chi lo costruisce: MSCI, S&P, STOXX e altri fornitori utilizzano metodologie diverse per la selezione e la ponderazione delle aziende.
2. Quante aziende comprende? Un numero inferiore a 30 aziende è considerato ad alta concentrazione, mentre un numero inferiore a 15 è considerato molto elevato.
3. Quanto pesano le prime cinque o dieci posizioni: superare il 40-50% del totale è indice di un'elevata concentrazione, anche all'interno del settore o del tema stesso.
4. Il TER (Total Expense Ratio): gli ETF settoriali e tematici hanno generalmente un costo più elevato rispetto agli indici generali perché replicano universi più piccoli e specializzati, tipicamente tra lo 0,40% e lo 0,75%.
5. Il tipo di replica: fisica completa, tramite campionamento o sintetica, ognuna con un diverso livello di trasparenza riguardo alle modalità di tracciamento dell'indice.
6. Volatilità storica rispetto a un ETF su un indice ampio: se è significativamente superiore alle aspettative, vale la pena analizzarne le ragioni.
7. Volume di scambio giornaliero: maggiore è la liquidità, più facile è comprare e vendere senza che il prezzo si muova in senso contrario alle proprie aspettative.

Nessuno di questi criteri ti dice se avrai ragione su un particolare settore o tema, perché nessuno può prevederlo con certezza. Ciò che ti forniscono è un'istantanea onesta di ciò che stai effettivamente acquistando: quanta concentrazione stai presupponendo, quanto stai pagando in più rispetto a un ETF indicizzato a larga scala e quanto il prodotto fluttua rispetto a un portafoglio diversificato.

Accesso agli ETF settoriali e tematici da Bit2Me Investire

Se dopo tutto quanto sopra decidi di voler includere nel tuo portafoglio un'esposizione settoriale o tematica, con Bit2Me Investire Con questo tipo di esposizione controllata, puoi accedere a portafogli personalizzati in base al tuo profilo, senza doverli comporre da solo. Il processo inizia con un test di adeguatezza MiFID II incluso, che adegua il tipo di esposizione (settoriale, tematica o entrambe) alla tua effettiva tolleranza al rischio.

Bit2Me Stocks SL agisce come agente legato per InbestMe, un'entità vigilata dalla CNMV ai sensi della MiFID II. Ciò significa che InbestMe è l'entità che gestisce e supervisiona le operazioni di investimento, mentre Bit2Me Offre un facile accesso tramite la sua app dedicata. Non si tratta di un catalogo chiuso di ETF settoriali o tematici specifici, bensì di portafogli creati in base al tuo profilo, che possono includere quel tipo di esposizione se in linea con i tuoi obiettivi; il catalogo disponibile cresce progressivamente, quindi è sempre consigliabile consultare la scheda informativa di ciascun prodotto all'interno dell'app prima di prendere una decisione.

Gli ETF settoriali e tematici non sono né buoni né cattivi: sono strumenti con un utilizzo specifico. Utilizzati come componenti di un portafoglio diversificato, riflettono convinzioni autentiche sull'evoluzione di un settore o di un trend. Utilizzati come nucleo del portafoglio, tuttavia, concentrano un rischio di cui non si è sempre consapevoli, rischio che si amplifica se si acquista nel momento di massima popolarità di un trend.

Come avete visto in questo articolo, la chiave sta nelle proporzioni e nei criteri: quanto peso attribuite al settore o al tema rispetto al resto del vostro portafoglio e se tale decisione si basa su una convinzione fondata o semplicemente su una tendenza attuale. Se volete fare il passo successivo, l'ordine è fondamentale: prima, rivedete il vostro profilo di investitore; poi, decidete quale percentuale di esposizione al settore o al tema è più adatta a voi; infine, valutate ogni singolo ETF utilizzando i sette criteri che abbiamo trattato in questo articolo.

Domande frequenti sugli ETF settoriali e tematici