A Lei MiCA ou Lei para Mercados Criptoativos, é um novo regulamento da UE focado em oferecer uma estrutura regulatória comum para todo o ecossistema financeiro que gira em torno de blockchain e criptomoedas. Em suma, estamos diante do que seria o início de uma regulamentação verdadeiramente correta para o espaço criptográfico, que também deixaria as regras do jogo bem claras para usuários, prestadores de serviço e demais entidades relacionadas ao mundo dos tokens e criptomoedas.
O que é a Lei MiCA?
A Lei MiCA é o primeiro regulamento abrangente para criptomoedas na UE. Aprovada em 10 de outubro de 2022, o corpo da Lei é composto por mais de 100 artigos que tratam de temas como lavagem de dinheiro, KYC, proteção ao consumidor e investidor, responsabilidade das empresas de criptomoedas e stablecoins.
Após sua aprovação, espera-se que os estados da União tenham um período de preparação até 2024 para achatar a trajetória regulatória nacional e adequá-la às exigências do MiCA. Com isso, a MiCA transformaria a UE em um espaço com uma regulamentação uniforme em torno das criptomoedas.
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Em termos gerais, o objetivo do MiCA é regular a emissão, a oferta ao público e a negociação de criptoativos. Conforme redigida, a Lei estabelece uma estrutura global que define os requisitos para a operação e governança dos principais emissores de criptoativos e provedores de serviços CASP (Contracted Application Service Provider ou Contracted Application Service Provider). Também deixa clara a estrutura de proteção para detentores de criptoativos e outros clientes de provedores de serviços.
Os CASPs não precisariam de permissão de cada país da UE para oferecer seus serviços em jurisdições dentro da UE assim que o MiCA entrasse em vigor. Isso certamente reduz a carga regulatória das instituições, permitindo que qualquer prestador de serviço se registre em qualquer país da União e opere livremente em qualquer espaço sob a jurisdição da UE.
Além disso, o MiCA permite que as autoridades competentes dos Estados Membros supervisionem os CASPs, procurando que cumpram os requisitos estabelecidos no MiCA para o seu funcionamento. Ao mesmo tempo, estabelece a possibilidade de um controle muito mais rígido para CASPs que ultrapassem 15 milhões de usuários. Esses CASPs seriam classificados como “CASPs significativos” e estariam sob controle muito mais rigoroso.
Além disso, a European Securities and Markets Authority (ESMA) terá poderes de intervenção para proibir ou restringir os serviços de um CASP. Isso caso haja dúvidas razoáveis sobre as operações do CASP. Em particular, a ESMA pode usar seus poderes de intervenção se o CASP estiver prejudicando a integridade do mercado, a estabilidade financeira ou a proteção do investidor.
Objetivos do MICA
A Lei pode ser dividida em quatro objetivos gerais, que são:
- Fornece segurança jurídica para criptoativos que não são cobertos pela atual legislação de serviços financeiros da UE.
- Substituir as estruturas nacionais existentes aplicáveis aos criptoativos não cobertos pela atual legislação de serviços financeiros da UE. Este visa criar um quadro regulamentar comum para este tipo de serviços na UE.
- Estabelecer regras uniformes para provedores e emissores de serviços de criptoativos no nível da UE.
- Estabelecer regras específicas para stablecoins, mesmo quando negociadas como dinheiro eletrônico.
Um ponto relevante deste regulamento é que tokens não fungíveis (NFT) que sejam individuais e diferentes estariam excluídos do escopo de aplicação do MiCA. Isso a menos que o emissor crie uma "coleção" de ativos para compra. Além disso, a MiCA obrigará a entidade emissora do NFT sob sua estrutura regulatória, a emitir um “white paper” que explique exatamente o que é o NFT e como ele funcionará no blockchain.
Regulamentações e garantias no setor
Outro ponto relevante sobre o MiCA nos leva à proteção dos consumidores da UE. Usuários e consumidores de serviços de criptomoedas terão diversos elementos que permitirão melhor proteção contra eventos traumáticos como os vivenciados em FTX ou BlockFI.
Para o efeito, o MiCA habilita a European Banking Authority (EBA) e a European Securities and Markets Authority (ESMA) a realizar ações de intervenção financeira no caso de deteção de perigos operacionais nos prestadores de serviços ao abrigo do regulamento MiCA.
Posto isto, importa saber que será regulado pela MiCA:
O que será regulamentado?
A MiCA visa regular qualquer representação digital de valor ou direitos que possam ser compartilhados ou armazenados eletronicamente, usando tecnologia de contabilidade distribuída (DLT), blockchain ou similar.
Criptoativos já definidos como instrumentos financeiros ou dinheiro eletrônico (dinheiro eletrônico) sob a Diretiva de Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID) e a Diretiva de Moeda Eletrônica (EMD) estão fora do escopo da MiCA. Assim, a MiCA visa regular os criptoativos não enquadrados como instrumentos financeiros pela 2ª Diretiva dos Mercados de Instrumentos Financeiros (MiFID II), que inclui as seguintes categorias de ativos:
- Tokens de utilidade emitidos para fins não financeiros para fornecer acesso digital a um aplicativo, serviços ou recursos disponíveis em redes DLT.
- Tokens referenciados por ativos. Nesse caso, refere-se aos tokens que visam manter um valor estável. “referindo-se a várias moedas com curso legal, uma ou várias commodities, um ou vários criptoativos ou uma cesta de tais ativos”. Um exemplo disso seriam tokens como DAI, cujo valor referencia o dólar e cujo sistema é sustentado por uma cesta de criptoativos em cofres gerenciados por contratos inteligentes.
- Fichas de dinheiro eletrônico. Neste caso, é feita referência a ativos criptográficos com valor estável baseados em uma única moeda fiduciária que visa funcionar de maneira semelhante ao dinheiro eletrônico (substituindo a moeda fiduciária nos pagamentos). Um exemplo desse caso seria o token USDT.
Assim, qualquer entidade que ofereça serviços relacionados aos itens acima está sob o controle regulatório da MiCA.
Publicidade e promoção de criptoativos
A publicidade e promoção de criptoativos também serão regulamentadas em todos os níveis. Se um provedor de serviços deseja oferecer ou promover um criptoativo, ele deve primeiro publicar um documento técnico ou white paper (em inglês ou no idioma oficial de um estado da UE), que deve conter as informações centrais sobre as características, direitos e obrigações, tecnologia subjacente e outros dados relacionados ao projeto.
O whitepaper deve ser compartilhado com as autoridades pelo menos 20 dias antes da publicação e não está sujeito a aprovação. Uma vez publicado no site do emissor, pode ser comercializado em todo o Espaço Econômico Europeu (EEE).
Em qualquer caso, não será necessário publicar um documento técnico se a oferta:
- Destina-se apenas a investidores qualificados ou a menos de 150 investidores por estado membro.
- Não ultrapasse 1 milhão de euros (USD 1,17 milhões) por 12 meses.
- Ofereça ativos criptográficos gratuitos por meio de “airdrops” ou outra alternativa.
- O projeto emite recompensas de mineração.
- Emite criptoativos que já estavam disponíveis na UE (excluindo stablecoins)
DeFi sob a lupa MiCA
A MiCA também coloca os serviços DeFi no microscópio, especialmente após seu crescimento explosivo de 2019 até o presente. Os projetos DeFi, em qualquer caso, se enquadram em uma das duas categorias, regulamentados e não regulamentados. Se uma empresa na UE criar um serviço DeFi, deve respeitar os regulamentos constantes da Lei, entrando assim no quadro DeFi regulado (KYC/AML e respeitar o restante dos regulamentos aplicáveis).
Caso o DeFi não esteja sendo desenvolvido na UE, ele entraria no setor DeFi não regulamentado, o que geraria um sistema de arbitragem regulatória. No entanto, a geração MiCA provavelmente acabará por impor regulamentações semelhantes em outros países, com as quais essa arbitragem regulatória acabará cedendo e transformando o ecossistema em um espaço de regulamentações com pontos muito comuns (como o GAFI e o FAFT).
Conclusão
Certamente a MiCA é uma lei que busca criar um espaço regulatório mais seguro tanto para os usuários quanto para as empresas. A realidade do ecossistema é que são necessárias regulamentações que estabeleçam regras de jogo claras para todos, a fim de gerar novos projetos e promover o crescimento do setor, o que levaria a um aumento de seu alcance e possibilidades.
Mas também é verdade que a Lei gera espaços intrusivos, como o fato de regular as operações em todos os níveis e reforçar a necessidade de rastreabilidade e a possibilidade de localizar a identidade por trás dessas operações. Este último é algo que a comunidade tem discutido muito e visto como um ataque direto à sua liberdade e privacidade, mas também é verdade que em um esquema mais aberto, o setor pode se prestar a ações ilegais que ninguém quer que sejam cometidas. .
De qualquer forma, o MiCA é um trabalho inicial a favor de abrir caminhos mais claros para o ecossistema cripto, ainda há um longo caminho a percorrer e muito a melhorar, mas é sem dúvida um passo positivo para uma regulamentação mais aberta e precisa para um setor que está transformando dia após dia as finanças do mundo.