¿Qué es el modelo Bitcoin Stock-to-Flow (S2F)?

Uno de los modelos de seguimiento de valor de Bitcoin a largo plazo más conocidos es el modelo Stock-to-Flow (S2F). Este es un modelo simple en teoría pero complejo en la cantidad de variables que toma en cuenta para generar la gráfica que seguramente has visto en muchos lugares de Internet. ¿Te interesa conocer mejor el modelo Bitcoin Stock-to-Flow? Sigue leyendo para conocer sus características y todo lo que debes saber sobre el S2F.

Creado en 2019 por el anónimo Plan B, Stock-to-Flow busca mostrar gráficamente el comportamiento de revalorización de Bitcoin en un periodo largo de tiempo. Básicamente, S2F es un modelo predictivo de la revalorización de Bitcoin, con rangos de tiempo que van año por año y que usualmente son dibujados hasta el año 2028. Es decir, S2F traza una línea base del posible precio de Bitcoin año a año hasta llegar al 2028, y a medida que el tiempo pasa, se puede ver como se cumple el modelo con cierto margen de error, dibujando un «arco iris» que tiene en cuenta la cercanía del próximo halving de Bitcoin y su impacto más inmediato en el mismo: menor generación de monedas y mayor escasez.

La idea tras Stock-to-Flow

Pero ¿Cómo es posible este modelo? ¿En qué se basa Plan B para su generación? Pues bien, la idea principal viene de una simple fórmula:

SF = stock / flow

O lo que es lo mismo:

La escasez de un activo está dada por su existencia (stock) y el flujo del activo en los mercados (flow).

Básicamente, esta fórmula nos dice que mientras más escasez (dada por un SF de bajo valor), mayor será el valor final de un activo, mientras que a una mayor existencia (un SF con valor alto) nos indica que el valor del activo será menor. 

Plan B, usa esta formulación para generar la base del modelo Stock-to-Flow (S2F), aplicable a Bitcoin teniendo unos datos muy básicos:

1. Bitcoin tiene una existencia de BTC limitada a 21 millones de unidades.
2. La generación de BTC sufre un halving aproximadamente cada 4 años, o más exactamente, cada 210 mil bloques. Debido a que los bloques no se generan de forma exacta cada 10 minutos, redondea este valor a los 200 mil bloques.
3. Tiene en cuenta un número de monedas perdidas (que generan escasez porque no circulan). En el modelo inicial (hay varios) el cálculo tiene en cuenta 1 millón de monedas perdidas.
4. Se genera un ciclo de S2F (conocido como time span). El time span se calcula con un valor de 463 días. Este valor es dado por la fórmula: Time Span = (Bloques Generados / 3)  / 144
   Time Span = (200.000 / 3)  / 144
   Time Span = 463 (462,962 para mayor precisión).
   Los time span se identifican con líneas verticales punteadas en el gráfico de S2F e identifican los ciclos de mercados (bull run, bear market y estabilización media). Los ciclos se hacen más cortos, así que este valor debe ajustarse para corregir el modelo en el tiempo.
5. Se genera el modelo final matemáticamente, que sintetiza la información de arriba más datos adicionales que el analista desee agregar.

Un modelo base, muchos modelos Stock-to-Flow por construir

Lo anterior, es la idea básica tras el modelo Stock-to-Flow tal como lo pensó Plan B en 2019. Sin mayores complicaciones, Plan B ideó esta fórmula (correspondiente al quinto punto anterior).

S2F BTC = 0,4 * SF ^ 3

Y de ella y de todos los datos analizados logró crear esta gráfica:

A simple vista podemos ver como claramente la evolución del precio de Bitcoin se cumple para este modelo, incluso para el año 2020, que ya era el futuro en el momento en que se generó esta gráfica, demostrándose que el precio de Bitcoin cumplió con cierto margen la predicción.

Visto así, parece sencillo y lo es, pero para calcular esto con precisión es necesario tener los datos de flujo (existencia) de BTC en la red, algo para lo que necesitas registros día a día de la cantidad de BTC generada en la red, lo que pueden indicar los nodos. Y después realizar el cálculo para cada día (usando la fórmula S2F BTC = 0,4 * SF ^ 3 ) hasta alcanzar este gráfico.

El éxito de este modelo predictivo ha sido tal que muchos no tardaron en replicarlo y mejorarlo, incluso el mismo Plan B, sabiendo que este no era perfecto y que jamás lo sería, por una simple razón: los mercados y su realidad son impredecibles.

Un ejemplo de estas mejoras lo podemos ver en el modelo de Look into Bitcoin, en el cual podemos ver un comportamiento parecido.

Por supuesto, este último modelo no sigue la formulación inicial de Plan B, ya que es una interpretación propia del modelo ajustada a sus necesidades predictivas.

¿Es realmente exacto?

Pese a las buenas predicciones del modelo Stock-to-Flow (S2F) la realidad es que este dista de ser exacto. Como todo modelo predictivo, este puede tener errores en su predicción final simplemente por la entropía de la realidad. Por ejemplo, eventos como la COVID-19 tuvieron un fuerte efecto en contra de las predicciones S2F y por ello Plan B tuvo que ajustar el modelo para tener en cuenta esta situación. Por supuesto, otras situaciones pueden darse y con ello el modelo S2F ya dejaría de ser exacto.

Esto ha generado largas discusiones en la comunidad, sobre si realmente S2F es una buena herramienta. Sus detractores le atacan porque ha sido «claramente manipulada», haciendo referencia a los ajustes que se realizan para adaptarse a la realidad del mercado. Mientras que sus defensores indican que toda herramienta predictiva de mercado debe ajustarse para tener en cuenta factores sobrevenidos y con ello ajustar las futuras predicciones del modelo, que en cierta forma siguen cumpliéndose con márgenes de error aceptables.

En todo caso, Stock-to-Flow (S2F) es una herramienta complementaria para los traders, en especial para los traders o hodlers de largo plazo, que es donde S2F ha demostrado su mayor valor predictivo. Como toda herramienta puede ser útil en muchos casos y en otros no, pero eso es algo que debes estudiar y adaptar a tu estilo de operar en mercados, siempre teniendo presente las posibilidades y limitaciones de la misma.