La Ley MiCA o Ley para Mercados de Criptoactivos, es una nueva regulación de la UE centrada en ofrecer un marco regulatorio común para todo el ecosistema financiero que se da alrededor de blockchain y criptomonedas. En definitiva, estamos ante el que sería el inicio de una regulación verdaderamente correcta para el espacio cripto, que además dejaría muy claro las reglas de juego para los usuarios, prestadores de servicios y demás entes relacionadas con el mundo de los tokens y las criptomonedas.
¿Qué es la Ley MiCA?
La Ley MiCA, es la primera regulación integral para las criptomonedas de la UE. Aprobada el pasado 10 de octubre de 2022, el cuerpo de la Ley consta de más de 100 artículos que abordan temas como el blanqueo de dinero, el KYC, la protección de los consumidores e inversores, la responsabilidad de las empresas de criptomonedas y las stablecoins.
Tras su aprobación se espera que los estados de la Unión tengan un periodo de preparación hasta el año 2024 para aplanar el camino regulatorio nacional y adaptarlo a las exigencias de MiCA. Con ello, MiCA convertiría a la UE en un espacio con una regulación uniforme en torno a las criptomonedas.
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En líneas generales, el objetivo de la MiCA es regular la emisión, la oferta al público y la negociación de los criptoactivos. Tal y como está redactada la Ley establece un marco global que fija los requisitos para el funcionamiento y la gobernanza de los principales emisores de criptoactivos y proveedores de servicios CASP (Contracted Application Service Provider o Proveedor de servicios de aplicaciones contratado). También deja claro el marco de protección para los titulares de criptoactivos y otros clientes de los proveedores de servicios.
Los CASP no necesitarían el permiso de cada país de la UE para ofrecer sus servicios en las jurisdicciones dentro de la UE una vez MiCA entre en rigor aplicativo. Esto ciertamente reduce la carga regulatoria de las instituciones, permitiendo que cualquier proveedor de servicio pueda registrarse en cualquier país de la Unión y operar libremente en cualquier espacio dentro de la jurisdicción de la UE.
Además, MiCA permite que las autoridades competentes de los Estados miembros supervisen a los CASP, buscando que estos cumplan los requisitos establecidos en la MiCA para poder operar. Al mismo tiempo, establece la posibilidad de un control mucho más estricto a los CASP que superen los 15 millones de usuarios. Estos CASP serían clasificados como «CASP significativos», y estarían bajo un control mucho más riguroso.
Adicional a esto, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) tendrá poderes de intervención para prohibir o restringir los servicios de un CASP. Esto en caso de que existan dudas razonables sobre las operaciones del CASP. En particular, la AEVM podrá utilizar sus poderes de intervención si el CASP estuviera dañando la integridad del mercado, la estabilidad financiera o la protección de los inversores.
Objetivos de MiCA
La Ley puede desglosarse en cuatro objetivos generales, los cuales son:
- Proporcionar seguridad jurídica a los criptoactivos que no están cubiertos por la actual legislación de servicios financieros de la UE.
- Sustituir los marcos nacionales existentes aplicables a los criptoactivos no cubiertos por la actual legislación de servicios financieros de la UE. Con ello se busca crear un marco regulatorio común para este tipo de servicios en la UE.
- Establecer normas uniformes para los proveedores de servicios de criptoactivos y los emisores a nivel de la UE.
- Establecer normas específicas para las stablecoins, incluso cuando se comercialicen como dinero electrónico.
Un punto relevante de esta regulación, es que los tokens no fungibles (NFT) que sean individuales y distintos quedarían excluidos del ámbito de aplicación de la MiCA. Esto al menos que el emisor cree una «colección» de activos para su compra. Además, MiCA obligará a que la entidad emisora del NFT bajo su marco regulatorio, a que emita un «libro blanco» que explique qué es exactamente el NFT y cómo funcionará en la blockchain.
Regulaciones y garantías dentro del sector
Otro punto relevante sobre MiCA nos lleva a la protección a los consumidores de la UE. Los usuarios y consumidores de servicios de criptomonedas contarán con varios elementos que les permitirán estar mejor protegidos ante eventos traumáticos como los vividos en FTX o BlockFI.
Para ello, MiCA habilita a la Autoridad Bancaria Europea (ABE) y a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM), a realizar acciones de intervención financiera en caso de que detecten peligros operativos dentro de los prestadores de servicio bajo la regulación MiCA.
Dicho esto, es relevante saber que será regulado por MiCA:
¿Qué será regulado?
MiCA tiene como objetivo regular toda representación digital de valor o derechos que puedan ser compartidos o almacenados electrónicamente, utilizando tecnología de contabilidad distribuida (DLT), blockchain o similar.
Los criptoactivos ya definidos como instrumentos financieros o dinero electrónico (e-money) bajo la Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) y la Directiva de Dinero Electrónico (EMD) están fuera del alcance de MiCA. Así, MiCA tiene como objetivo regular los criptoactivos no cubiertos como instrumentos financieros por la 2ª Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID II), lo que incluye las siguientes categorías de activos:
- Tokens de utilidad que se emiten con fines no financieros para brindar acceso digital a una aplicación, servicios o recursos disponibles en las redes DLT.
- Tokens referenciados a activos. En este caso, se refiere a aquellos tokens que tienen como objetivo mantener un valor estable «haciendo referencia a varias monedas que son de curso legal, uno o varios productos básicos, uno o varios criptoactivos, o una canasta de dichos activos». Un ejemplo de esto serían tokens como DAI, cuyo valor referencia al dólar y cuyo sistema es sostenido por una cesta de criptoactivos en vaults manejados por smart contracts.
- Tokens de dinero electrónico. En este caso se hace referencia a criptoactivos con un valor estable basado en una sola moneda fiduciaria que tiene como objetivo funcionar de manera similar al dinero electrónico (reemplazando la moneda fiduciaria en los pagos). Un ejemplo de este caso sería el token USDT.
Así, toda entidad que ofrezca servicios relacionados con los anteriores está bajo el control regulatorio de MiCA.
Publicidad y promoción de criptoactivos
La publicidad y promoción de criptoactivos también será regulada a todo nivel. Si un prestador de servicio desea ofrecer o promocionar un criptoactivo, éste deberá publicar primero un documento técnico o white paper (en inglés o en el idioma oficial de un estado de la UE), que debe contener la información central sobre las características, derechos y obligaciones, tecnología subyacente y demás datos relacionadas con el proyecto.
El documento técnico debe compartirse con las autoridades al menos 20 días antes de la publicación y no está sujeto a aprobación. Una vez publicado en la web del emisor, puede comercializarse en todo el Espacio Económico Europeo (EEE).
En todo caso, no será necesario publicar un documento técnico si la oferta:
- Se dirige solo a inversores cualificados o a menos de 150 inversores por estado miembro.
- No supera 1 millón de euros (USD 1,17 millones) durante 12 meses.
- Ofrece criptoactivos gratuitos mediante «airdrops» u otra alternativa.
- El proyecto emite recompensas mineras.
- Emite criptoactivos que ya estaban disponibles en la UE (excluidas las monedas estables)
DeFi bajo la lupa de MiCA
MiCA también pone a los servicios DeFi bajo la lupa, especialmente tras su explosivo crecimiento desde el año 2019 hasta la actualidad. Los proyectos DeFi en todo caso se clasificarán en una de dos categorías, regulados y no regulados. Si una empresa en la UE crea un servicio DeFi, este deberá respetar los reglamentos mostrados en la Ley, entrando así en el marco de DeFi regulado (KYC/AML y respeto al resto de regulaciones aplicables).
En caso de que el DeFi no esté siendo desarrollado en la UE, este entraría en el sector de los DeFi no-regulados, lo que generará un sistema de arbitraje regulatorio. Sin embargo, la generación de MiCA probablemente termine impulsando regulaciones parecidas en otros países, con lo que este arbitraje regulatorio terminará cediendo y transformando el ecosistema en un espacio con regulaciones con puntos muy comunes (como GAFI y FAFT).
Conclusiones
Ciertamente MiCA es una ley que busca crear un espacio regulatorio más seguro tanto para usuarios como para empresas. La realidad del ecosistema es que se necesita de regulaciones que pongan unas reglas del juego claras para todos, con el fin de que se generen nuevos proyectos y se impulse el crecimiento del sector, lo que llevaría al aumento de su alcance y sus posibilidades.
Pero también es cierto que la Ley genera espacios intrusivos, como el hecho de regular las operaciones a todos los niveles y de reforzar la necesidad de su trazabilidad y posibilidad de localizar la identidad detrás de esas operaciones. Esto último es algo que la comunidad ha discutido mucho y ha visto como un ataque directo a su libertad y privacidad, pero también es cierto que bajo un esquema más abierto, el sector podría prestarse para acciones ilegales que nadie desea que sean cometidas.
En todo caso, MiCA es un trabajo inicial en pro de abrir caminos más claros para el ecosistema cripto, aún queda mucho que recorrer y mucho que mejorar, pero sin duda es un paso positivo hacia una regulación más abierta y acertada a un sector que está transformando día tras día las finanzas del mundo.
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